环境可靠性试验不可或缺，贯穿产品全生命周期。环境可靠性试验需要检测机构同时具备综合运用多种技术及多种类产品检测的能力，技术壁垒相对较高。

　　环境可靠性试验服务下游应用领域主要可以分为三类：(1)航空航天、轨道交通、桥梁建筑等基础设施领域；(2)汽车、电子、电器、船舶等工业行业；(3)高效及科研院所。上游试验设备供应商的生产制造水平对于试验技术水平影响重大，因此具有优质设备供应保障的服务提供商具备更显著的竞争优势。

　　根据智研咨询数据，2018年我国环境可靠性试验市场规模为239亿元。我们测算2021年我国环境可靠性试验市场规模为328亿元，其中环境可靠性试验服务市场规模为151亿元，环境可靠性设备市场规模为177亿元。环试服务行业增速正在以更快的速度增长，未来环试服务的市场规模有望超过环试设备。

　　环境可靠性试验服务的高景气主要来源于两大驱动因素：（1）各行业精密化、高端化趋势显著，驱动试验服务需求增长。（2）国产化、自主可控背景下研发端投入增长，对于环境可靠性试验需求增多。

　　分行业来看，航空航天、新能源汽车、电子电器及轨道交通等领域的增速均处于较高水平，且行业对于试验的需求处于增长状态，驱动环境可靠性试验服务景气度高增。

　　我国环境可靠性试验设备市场很大一部分市场由海外品牌占据，随着国内品牌持续进行技术突破，未来设备国产化率有望提升。我国环境可靠性试验服务行业的主要竞争公司包括苏试试验、广电计量、赛宝、SGS和信测标准。

　　龙头的竞争优势凸显，行业集中度也进一步提升，苏试试验在环试服务的市占率从2015年的1.9%上升至2021年4.4%，广电计量市占率从2015年的2.1%上升至2021年的4.4%。

　　集成电路测试贯穿全产业链，需求面广泛。根据集成电路测试类型来划分，可以分为芯片设计阶段的设计验证、晶圆制造阶段的过程工艺检测、封装前的晶圆测试以及封装后的成品测试。

　　集成电路行业本身高技术含量，作为配套的测试行业，需要熟悉行业新技术、新产品，掌握对于不同工艺制程产品的测试能力。相对来说测试行业的客户粘性较大。经过长期培养和积累形成的人才团队也是龙头集成电路测试企业的又一护城河。

　　集成电路从封测一体化转向专业分工模式，第三方检测公司优势凸显。第三方集成电路测试公司对比晶圆代工企业、IDM厂商与芯片设计公司也具备独特优势。未来驱动我国集成电路测试行业增长的主要因素有：（1）设计及制造环节市场规模不断提升；（2）集成电路国产化率提升催生对国内厂商的测试需求；（3）集成电路产业从IDM模式转向Fabless模式后对于专业化测试厂商的需求提升。

　　集成电路测试成本约占到IC设计营收的6%-8%，据此推算集成电路测试行业的市场容量约为226.7亿元-302.3亿元。假设测试成本占IC设计营收7%，测算出2015-2021年集成电路测试行业市场规模复合增速约为22.7%，始终保持较高增长。

　　当前集成电路测试行业集中度较低，国内厂商市占率提升空间大。由于集成电路测试技术和人才壁垒高，龙头建立优势后中小型企业难以追赶，因此我国大陆集成电路测试厂商在具备一定规模后，收入进入快速增长期。

　　随着集成电路产业向中国大陆转移，叠加国内不少企业开始进入Chipless模式，对于芯片测试需求增长，考虑到芯片设计领域的技术保密性及地理优势，国内大型芯片设计公司未来会逐渐将测试需求转向国内，优先选择国内的测试公司，推动行业集中度进一步提升。

　　复盘公司历史，试验服务的产能释放是推动公司收入上升的主要因素。公司近几年开展三次募投项目，不断进行产能扩充。在扩产中新增集成电路检测分析、汽车电子与零部件检测、航空航天领域等高景气赛道的试验检测能力，逐渐成为国内领先的第三方综合试验检测平台。

　　公司在2018年和2020年相继开启了两次募投项目，随着公司前次募集向陆续投产，2022-2024年将进入公司新一轮产能爬坡期，推动环试服务收入维持较高增长。

　　公司加快下游高景气领域产能投入，保障试验服务收入维持高增长。2022年12月8日公司公告的两个新扩建项目均属于下游高景气赛道，公司抓住此次扩产机会有望推动收入进一步增长：（1）新能源汽车产品检测中心扩建项目；（2）第五代移动通信性能检测技术服务平台项目。

　　2019年公司收购上海宜特100%股权，正式踏入集成电路测试领域。苏试试验收购宜特后也在不断培养新工程师以扩大技术团队，并通过股权激励的方式绑定上海宜特核心人才。

　　因此，在集成电路领域，苏试试验凭借上海宜特的龙头地位有望持续实现技术和人才领先。此次扩产公司将提高苏州广博的集成电路检测产能。此次集成电路项目产能利用率逐步提升叠加苏州广博集成电路产能扩产，公司在集成电路检测板块的产能有望大幅提升。

　　广发证券预计公司2022-2024年归母净利润为2.67/3.76/4.99亿元。参考可比公司估值，考虑到苏试试验业绩稳定性、成长性，以及公司正处于产能爬坡阶段，给予公司2023年40xPE估值，对应合理价值38.56元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险；产能扩张不及预期。

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