华西证券股份有限公司戚舒扬,金兵近期对坚朗五金进行筹议并公布了讨论阐明《Q2拐点向上，县城战术花欲开》，本报告对坚朗五金给出买入评级，现在股价为52.88元。
事件归纳。公司公布中期事迹预告，预计2023H1扭亏为盈，告竣归母净利润1011-1424万元，同比+111.86%-116.69%；受房地产疲弱及疫情成分感染，上年同期亏本8529万元。遵守净利润中值1217万元打算，Q2归母净利润预测抵达6822万元，业绩完毕昭着反弹。我们感触新场景+新品类扩充、一站式集成采购、县城渠道下浸+国外商场外拓等是赞成事迹的合键职位。
新场景、新品类增添+一站式采购优势，非房板块比浸逐步强化。公司渠途下重向来以中小地产客户为主，后逐步开拓营业综合体、旅舍、学校、医院、工厂等新场景非房来往，且收入占比垂垂前进，丰富了公司的营业收入出处，在必然程度上减少了对房地产买卖的依靠。公司定位筑筑配套件集成供给商，从分辩场景需要启程，聚会公司本色临蓐景况积极履行新品类。据公司投合活动纪录表和年报，公司方今占领130余种产品，启动了工程共同平台项目，为客户供应集产品、计算、放置、售后于一体的“一站式集成供职”，统治了多供给商采购资本高的痛点，增强了体例集成才略。
县城渠道下沉+海外商场外拓，增量潜力开始兑现。据公司年报，公司深刻三、四线及县城商场，并强化了海外市集诱导，现在公司国内外贩卖网点共有1000余个，出售团队6800余人。公司仰仗强盛的集成才力，能很好适配县城商场角逐较弱、毛利较高、订单单价较低、集成条件较高的特质，竞争优势昭着。进程多年深耕，局限成熟县级市集的人均功能已较为可观，发动公司功绩回暖，变成上涨拐点，据公司投合举止纪录表和年报，Q2县城营业增疾较快，国外交往层面，Q1增快约30%，Q2不竭高增。公司积极布局“一带一同”新兴国家墟市，创设了13个外洋备旅馆，将华夏仓储式出售复制到外洋，并垂垂展现听命。其中，东南亚市场如越南、泰国、印度等诱导期间较长，增加速度较速。其余，公司在印尼、马来西亚、墨西哥等国家也设立筑设了子公司，随着各地员工外地化水准一向进取，已经可以做到客户交付的快速反应。
原材料价值回落，减员控费，残余空间先进。2023Q2不锈钢、锌合金、铝关金均价碎裂约为15600/21900/19500元/吨，同比下降约20%。今年此后，三种金属的价值不息走低，如今的现货价值仍低于Q2均匀价，所有人判决原原料本钱优势有望在Q3进一步释放，进步毛利率水平。在费用驾驭上，据公司投合举止纪录表，Q1销售人员流失近300人，公司并未屈服往年向例增补国内贩卖人员，仅对海外区域局限超额达对象大区符合添加人员，有意驾御了出售人员总范畴，摊薄了贩卖及统制费用，进取了人均功效，建筑更多残剩空间。
定增募投项目助力公司逆势促进。7月5日公司颁布定增募集说明书考订稿，主动鞭策定增流程，争论募集不特出19.9亿元用于投资项目成立。个中，9.12亿元募集资金将用于中山数字化智能化财产园项目修设。据募集叙明书，公司智能锁/机器电子锁/照明灯具/卫浴产品2022年的产能使用率瓜分为90.35%/81.28%/80.53%/78.50%，该募投项目将大幅拔擢上述产品产能。面对房地产墟市低迷，公司逆势填充，有望强化边界优势，进步业绩潜力。另外，5.94亿元大额补流血本将有效缓解运营资本压力，下降财务本钱，并为应对市集改变预留空间。
摸索到行业面临较大压力，所有人们下调2023/2024年交往收入展望至90.32/115.04亿元（原：130.3/162.7亿元），下调归母净利润至5.45/8.89亿元（原：11.2/15.6亿元），EPS反映下调至1.69/2.76（原：3.47/4.86元）。新增2025年买卖收入及归母净利润预计值136.94/10.71亿元，EPS3.33元，对应7月7日51.85元收盘价30.61/18.75/15.57xPE。追求公司产品线丰厚、集成才略强，县城渠路将迎来业绩成绩期，且公司股价傲慢点回调较多，呵护“买入”评级。
证券之星数据主旨遵照近三年宣告的研报数据筹算，东吴证券房大磊征询员团队对该股征询较为深切，近三年瞻望确实度均值为43.39%，其预测2023年度归属净利润为糟粕6.12亿，遵循现价换算的展望PE为27.78。
该股比来90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；昔时90天内机构主见均价为92.39。遵从近五年财报数据，证券之星估值阐明东西表现，坚朗五金（002791）行业内竞赛力的护城河良好，残余智力平凡，营收成长性精美。财务也许有隐忧，须中心亲切的财务指标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价钱指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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