发布时间: 2013年06月03日 11:28进入复兴论坛来源： 证券时报网

　　类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：肖婵，王天一日期：2013-01-21

　　公司发布公告拟进行非公开增发，发行股票数量不超过23000万股，发行价不低于7.71元/股，募集资金总额不超过16.96亿元。

　　利用发动机控制系统技术优势，打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系 统批 产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设，以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元，其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机 控制系统业务将给这些项目带来技术支持，增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目，在现有基础上扩大产能、升级产 品，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　增资力威尔航装，扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务，公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。

　　利用控制系统优势，做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口，贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构，并全 面进 入乘用车自动变速控制系统领域，有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱 动和转向系统，将替代进口，未来前景广阔。

　　扩大天然气加注集成控制系统产能，进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一，产品主要为CNG和LNG的集成控制系统，业务分布在北方大部分地区，未来将受益于我国天然气大发展。

　　分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.28、0.36元，如考虑此次增发股本扩大带来的业绩摊薄，公司 2012-2014年每 股收益为0.19、0.23、0.29元。分析师将估值切换到2013年，结合军工行业可比公司估值，给于公司2013年45倍PE估值，对应目标价 12.60元，维持公司买入评级。